中期票據公司債券
一、中期票據與公司債券有哪些區別
1、發行規模極其靈活。無論是否採取貨架註冊規則,公司債券通常都是一次性、大規模的足額發行。與此相比, 中期票據通常採取的是多次、小額的發行,具體發行時間和每次發行的規模依據當時市場的情況而定。換言之,公司債券的發行是離散的,而中期票據的發行是連續的。
2、發行條款(如期限、定價及是否包含衍生品合約等)極其靈活。為了適應大規模的一次性發行,公司債券的契約條款是標準化的,簡單明瞭。例如,無論採取何種發行招標方式,公司債券的期限和價格都是整體性的,同一批發行的公司債券在期限和價格上基本沒有差異。公司債券條款中即使包含衍生品合約,也是極其簡單的,如可轉換債券、可贖回債券。
3、發行方式極其靈活。為了保證順利發行,公司債券一般都是由投資銀行進行承銷。中期票據的發行方式則非常多樣化。早期主要是靠投資銀行盡力推銷(best-efforts),或者發行人自行銷售。
二、與中期票據相比,公司債券有哪些優勢?
1、企業債存在時間長
企業債作為一種直接融資的債務工具,在中國的資本市場上最早80年代就已經出現,經過二十多年的發展,企業債券的政策穩定性高。 中期票據2008年4月才開始出現的,存在時間較短,在2008年7-9月曾一度停發,未來也存在政策變動的風險。
2、企業債融資期限長
企業債券的發行期限比較靈活,企業債券的期限由發行人根據自身的實際需求自己來確定,有很強的自主性。從3年到20年不等,市場上出現較多的期限為3年、5年、7年和10年期債券。發行人在債券存續期的前幾年每年只需要支付利息,最後一年才還本付息,發行期限較長的企業債券可做企業的資本金使用。
3、企業債有助於調整公司的財務結構
目前的公司絕大多數的融資都是短期融資,需要有長期的融資產品來平衡公司的融資結構。企業債券在期限設計時還可以含權,選擇發行含贖回權或回售權的債券,必要時可選擇贖回債券以及時調整公司資本結構,或者賦予投資者回售權以降低公司融資成本。
4、企業債融資利率的靈活性
企業債券可以設計為固定利率或浮動利率,在市場低利率時用固定利率鎖定集團長期融資成本,在高利率時期設計浮動利率靈活應對貨幣政策的變化。
5、在二級市場的影響力方面
中期票據只能夠在銀行間市場進行交易,而企業債券則能夠在銀行間市場交易的基礎上,在交易所進行交易,由更多不同類型的投資者來進行購買,擴大的集團在資本市場上的影響力。
6、拓展集團融資的通道
目前集團仍然是主要通過銀行體系進行融資。集團目前對於銀行體系的依賴度高,對於銀行體系未來的系統性變化可能會措手不及。選擇通過證券公司發行企業債這種非銀行體系的融資,有助於集團拓展融資的通道,在未來多一種途徑的選擇。
同時也有着一定的區別。公司債券的發行期限相對於中期票據來説比較靈活,而且中期票據只能在銀行之間進行交易。公司債券的一次發行比中期債券多、規模大,但中期票據的發行方式比較靈活。
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