融資租賃的現金流
融資租賃的現金流
首先,應該是稅後利潤+利息
①息稅前利潤加折舊減去所得稅是經營性現金流量。尤其值得注意的是,在計算自由現金流量時,負債的利息費用不應當作爲扣除項目,而扣除的納稅額反映的是在沒有利息扣除情況下的支付額。
②資本性支出是企業爲了維護或擴展其經營活動必須安排的固定資產投資,以此保證未來企業價值的增長。在許多現金流量預測過程中,人們常常假設各期資本支出與各期的折舊額相等。事實上,資本支出與折舊額兩者之間的關係極爲複雜,比如,在高速增長期,資本支出通常大於其折舊額,而處於穩定增長階段,資本性支出和折舊額就比較接近。因此,人們便假設那些穩定增長企業的折舊額與資本支出兩者相等,從而簡化了財務估價過程。
③營運資本是流動資產和流動負債的差額。企業的性質不同,所需營運資本的數量也不同,例如,零售企業所需營運資本會超過一般的製造業。此外,營運資本的變動與企業的增長率也密切相關,高增長率的企業通常需要更多的營運資本。
由於企業自由現金流量爲債務支付前的現金流量,它不受企業運用負債數額大小的影響,但這並不意味着由企業自由現金流量貼現而得到的企業價值與負債金額沒有關聯。因爲過高的負債會導致企業加權平均資本成本的提高,從而引起企業價值的變動。
還有一種就是股東自由現金流量。它是指企業在滿足債務清償、資本支出和營運資本等所有需要後,剩下的可作爲股利發放的現金流量。其基本公式爲:股東自由現金流量=企業自由現金流量-債權人自由現金流量=息稅前利潤加折舊(EBITDA)-所得稅-資本性支出-營運資本淨增加+(發行的新債-清償的舊債)。很顯然,若企業無財務槓桿,即沒有任何債務,無需支付利息和償還本金,則股東自由現金流量等於企業自由現金流量。
簡單地看一個案例其實說明不了什麼問題,因爲這個指標是從企業的全局考慮,是一個整體概念,不單純只是數字之間的組合與計算。
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