公司債券贖回條款的內容與作用是什麼?
發行債券早就已經成為了大中企業在資金短缺的時候進行融資的一種方式,而投資人或是債券購買人在購買該公司債券的時候,合同上都清晰的列舉了公司債券贖回條款,很多人對該項條款並不瞭解,那麼今天小編就帶大家深入探討了解一下這項贖回條款。
一、債券贖回條款是什麼?
贖回條款是指可轉換債券的發行企業可以在債券到期日之前提前贖回債券的規定,是可轉換債券的基本要素之一。
該條款一般規定:如果公司的股票價格在若干個交易日內滿足贖回條件,公司有權按照贖回價格贖回公司剩餘的可轉換債券。由於公司的贖回價格一般要遠遠小於轉換價值,所以此條款最主要的作用就是實現強制性轉股,縮短可轉換債券的期限。
贖回條款是上市公司所擁有的一項期權。影響贖回權價值大小的因素包括贖回權的期限、贖回條款、股票價格波動率等
二、債券贖回條款的作用是什麼?
許多債券在發行時含有可贖回條款,即在一定時間內發行人有權贖回債券。事實上含有可贖回條款的主要是公司債券,國家一般不再發行這種債券。這是有利於發行人的條款,當歷史預期年化收益率下降並低於債券的息票率時,債券的發行人能夠以更低的成本籌到資金。這種放棄高息債券、以低息債券重新融資的行為稱為再融資。
發行人行使贖回權時,以贖回價格將債券從投資者手中收回。初始贖回價格通常設定為債券面值加上年利息,並且隨着到期時間的減少而下降,逐漸趨近於面值。
儘管債券的贖回價格高於面值,但是,贖回價格的存在制約了債券市場價格的上升空間,並且增加了投資者的交易成本,所以,降低了投資者的投資預期年化收益率。為此,可贖回債券往往規定了贖回保護期,即在保護期內,發行人不得行使贖回權。這種債券稱為有限制的可贖回債券。常見的贖回保護期是發行後的5至10年。
可贖回條款的存在,降低了該類債券的內在價值,並且降低了投資者的實際預期年化收益率。一般而言,息票率越高,發行人行使贖回權的概率越大,即投資債券的實際預期年化收益率與債券承諾的預期年化收益率之間的差額越大。為彌補被贖回的風險,這種債券發行時通常有較高的息票率和較高的承諾到期預期年化收益率。
其中,贖回預期年化收益率也稱為首次贖回預期年化收益率,它假設公司一旦有權利就執行可贖回條款。但債券的濫價折價發行也會影響公司的贖回決策。如果債券折價較多,價格遠低於贖回價格,即使市場預期年化利率下降也不會高於贖回價格,公司就不會贖回債券,也即折價債券提供了隱性贖回保護;反之,溢價債券投資者主要關注贖回預期年化收益率,而對摺價債券主要關注到期預期年化收益率。
相信經過以上內容的研究,大家已經對在購買債券時的公司債券贖回條款有了一定的瞭解,投資人在購買債券時肯定是看中了債券的利率升值價值,而公司債權贖回條款作為保障投資人和債券購買人利益的手段,則成為了購買時的重要條款內容之一,需要大家仔細閲讀,不要忽略。
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