私募基金能投債權嗎

一、《私募管理辦法》未禁止債權投資

根據證監會頒佈的《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡稱“《私募管理辦法》”）以及基金業協會發布的《基金備案及信息更新填表説明》的規定，依據投資對象的不同，將私募投資基金區分為私募股權投資基金（PE基金）、私募證券投資基金、私募創業投資基金及其他投資基金四大類別。通常理解，債權投資基金是指以非標債權、委託貸款等方式對被投企業進行投資的私募基金，一般不包括私募投資基金直接向被投資企業發放貸款方式。

《私募管理辦法》第二條對於私募投資基金的投資範圍，採取的是列舉方式而非限定方式，同時原則規定了“投資合同約定的其他投資標的”，並未排除債權投資的範圍；其次，《私募管理辦法》秉承“負面清單式”原則，私募基金通過銀行發放委託貸款等方式實施債權投資，並未違反中國現有法律的強制性或禁止性規定。因此，雖然沒有明確、具體的法律依據，私募投資基金開展債權投資並無不當。

二、債權投資已有先例與規定

雖然《私募管理辦法》沒有明確列舉債權投資範圍，但是也並非沒有出處。目前仍在實施的《基金管理公司特定客户資產管理業務試點辦法》第九條規定，資產管理計劃資產應當用於下列投資：“…未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利；…”

依據該規定，基金管理公司子公司可以通過設立專項資產管理計劃開展債權投資業務。在實踐操作中，基金子公司的多數專項資產管理計劃也都是通過債權方式或者債權加股權等夾層方式進行對外投資。

三、委託貸款方式合法合規

委託貸款業務，屬於商業銀行等金融機構的經營業務之一。《貸款通則》第十二條規定，委託貸款，係指由政府部門、企事業單位及個人等委託人提供資金，由貸款人（即受託人）根據委託人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等而代理髮放、監督使用並協助收回的貸款，其風險由委託人承擔，貸款人（即受託人）收取手續費，不得代墊資金。

私募投資基金作為委託人，將其資金委託給商業銀行發放委託貸款實施債權投資，在遵守《貸款通則》規定的情況下，屬於合法業務模式，並未違反法律強制性或禁止性規定。

四、非法金融活動並不包含委託貸款

《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》所規定的非法金融業務活動，主要是指企業違反《貸款通則》等金融管理規定，直接或變相經營借貸融資業務。

《貸款通則》第六十一條規定：“各級行政部門和企事業單位、供銷合作社等合作經濟組織、農村合作基金會和其他基金會不得經營存貸款等金融業務。企業之間不得違反國家規定辦理借貸或者變相借貸融資業務。”

私募投資基金所開展的債權投資，一般是通過銀行委託貸款方式實施的，並非私募投資基金直接與被投資企業之間開展借貸業務或變相經營借貸融資業務。因此，現有規定所禁止的非法金融活動，並不包括委託貸款等合法債權投資方式。

五、企業之間直接借貸與委託貸款有所區別

根據《人民法院報》2013年9月25日刊載的《最高人民法院副院長奚曉明在全國法院商事審判工作座談會上的講話》，對於企業間借貸的借款合同的效力，應當區分情況認定不同借貸行為的性質與效力：

（1）對不具備從事金融業務資質，但實際經營放貸業務、以放貸收益作為企業主要利潤來源的，應當認定借款合同無效。

（2）對不具備從事金融業務資質的企業之間，為生產經營需要所進行的臨時性資金拆借行為，如提供資金的一方並非以資金融通為常業，不屬於違反國家金融管制的強制性規定的情形，不應當認定借款合同無效。

此處討論的借款合同效力問題，是指企業之間直接借款的合同，並不包含企業通過委託貸款發放的貸款合同。私募投資基金通過委託貸款銀行發放委託貸款實施債權投資，並不在此處討論的企業間借貸的借款合同效力的範圍之內。委託貸款合同法律關係有法律依據並且得到司法確認。

六、建議與理解

當前國務院與證監會均強調堅持“負面清單式”監管原則，對於市場主體的經營行為減少事前許可准入，強化事中與事後監管。在目前各方對於私募投資基金能否開展債權投資存有爭議或疑問的情況下，建議監管部門進一步明確意見，避免市場主體抱持觀望狀態，調動私募投資基金的投資積極性。

私募基金能投債權嗎？從上文中我們可以瞭解到我國並沒有對私募基金是否能投債權這個問題進行明確的規定，但是在現實中已經出現了先例，因此私募基金對債權進行投資並沒有法律明確的禁止，因此是可行的。但是在進行投資的時候應當在專業人士的指導下進行，盲目投資風險較大。