私募基金可以做保本嗎？

私募基金在法律上不允許在合同及宣傳上給客户承諾保本，因此如果有任何人向您承諾私募基金是保本的，可能是為了忽悠你。但是私募基金如果通過風控體系設計，例如：優先劣後的方式、夾層資金、CPPI策略等方式，採用結構性設計和控制投資比例的方式，是可以使某一部分客户實現保本甚至是保收益的，或者是説比較大的概率實現保本。

下面簡單地分析幾種方式的特點：

1、一般的“優先劣後”的形式，其實就是常用的採用槓桿的一種產品形式。

優先級資金優先獲得本金及約定的收益，劣後級資金承擔下跌的風險，並以自有資金為優先級的本金安全及約定收益做擔保，但是劣後級資金能夠獲得超過優先級約定收益以外的超額收益。簡單來講，就是優先級資金以一定的利率借錢給劣後級資金去做投資，做得好的收益歸劣後級，到了約定的期限及觸發條件，劣後級給優先級償還本金及約定的利率就行了。

一般優先級資金風險偏好低，會在銀行、信託、第三方財富等渠道募集，設計成固定收益及固定期限的產品，當然合同裏面也沒有約定是保本保收益的，只能理解成“結構性保本”，也很受客户的青睞。

而劣後級資金風險偏好高，則會在券商、信託、私募、第三方財富等渠道都會募集。募集到的優先級和劣後級的資金將一起投資到股市、債市等市場中，優先級資金與劣後級資金的比例就是放大槓桿的比例，比例越大，整個結構的風險就越大。

那麼問題來了，如果都投到股票市場，遇到股災等級別的大跌時，劣後級資金都虧完了，又怎麼能保證優先級資金的安全呢?

基金在產品設計環節為了防控這方面的風險，在此處就規定了預警線和止損線。例如，一個優先級：劣後級資金=2:1的產品，期限為1年，優先級約定的收益是6%。如果要完全把劣後級資金跌完，才會威脅到優先級資金的本金安全，那麼整個產品的虧損幅度要達到33.4%時優先級資金的本金會受到虧損;以此推算，整個產品的虧損幅度達到29.4%時，才會威脅到6%的優先級收益的安全。那麼，只要在產品設計中，把產品虧幅控制在29%以內，優先級的本金及6%的收益就能有保障了。一般的做法是，規定基金淨值達到0.9時(按初始1元面值計算)，將股票倉位將至50%以下;淨值達到0.85時，全部清倉。這樣相當於將基金的虧幅控制在15%以內，離29%的線還是有一定安全距離的。

一般來説，在不發生股票流動性危機的情況下，嚴格執行這樣的風控策略，是可以使優先級資金的本金及收益得到保障的。但是，如果是像2015年7月份股災及2016年1月份“熔斷事件”這樣的極其惡劣的情況下，發生了流動性危機及股票大面積長時間停牌的情況下，也是有可能因為無法及時清倉止損，而使得風控手段不能執行到位的情況。

當然，也會有基金管理人無視合同約定的止損條約，不執行止損操作的情況發生，但因基金資金託管於券商、銀行等第三方，其負有監管義務，在基金監管日趨嚴格的背景下，這樣的情況相對比較少發生。

補充一個現實情況：股災期間大部分銀行銷售的端傘形信託優先級產品，最後都給客户兑現了本金及收益。信託等其他端的產品不明。

2、夾層結構產品，其實就是更復雜一點的“優先劣後”產品。

舉最簡單的例子，比如説把資金募集來源分成ABC三層，A層約定保本保收益，B層約定保本浮動收益，C層不保本不保收益，其中A拿固定收益，B與C按比例把超額收益部分進行分成，一般C承擔的風險大，會比B分得多一點。因此類產品結構比較複雜，其原理參照第1類產品，在此不深入剖析。

3、CPPI策略基金。CPPI策略就是公募基金中的保本基金採用的策略。

其原理簡單來説就是大部分資金用於投資類固定收益投資如債券、新股及分級基金A等，負責累積安全墊來保障本金、獲取一部分基礎收益，同時用一小部分做風險投資博取一定的高收益，拉高整體資產的淨值。

因為債券等低風險資產的違約概率較低，因此這樣的策略機制能夠比較大概率地保障本金安全，同時又能獲取一定的超額收益，也就是所謂的“進可攻，退可守”。

但是這樣的機制也就導致了風險資產投資比例有嚴格限制，在股票市場好時，所獲得的收益比單純的股票多頭基金是要低的。

而公募保本基金及私募CPPI策略基金的區別在於，公募基金有引入擔保公司擔保，以一定的費用購買了保險，以保障在發生極端惡劣的市場環境時的投資者本金安全;而私募基金行業內還未有這樣的擔保機制，也不能給客户承諾保本，所以這個CPPI策略基金也停留在產品策略上進行控制，能夠比較大的概率幫客户實現保本，比起一般的股票多頭型公募基金及私募基金的風險要低很多，合適偏保守類的客户。

綜上所述，按照我國的法律規定，私募基金是不能宣傳保本的。私募基金想要獲得較高的投資收益，一是需要優化風險控制，二是需要基金經理具有較強的投資能力。私募基金做的好的話，不僅能夠保本，甚至能取得超出預期的收益。但小編還是要提醒，投資有風險，需謹慎投資。