債轉股的問題，如何解決債轉股的問題

一、債轉股的問題
（一）從宏觀角度來説，金融機構的債權轉換為股權是否能夠長期盈利，取決於宏觀經濟的發展潛力。債轉股不是一個新鮮詞，從上世紀末的金融危機中一路走來，債轉股就為中國金融業的發展做出特殊貢獻。
（二）從本質上來説，債轉股就是企業的債權持有人，把持有的債務轉換成對企業的投資。從性質上來説，這是一箇中性的金融工具，即等量債權轉換為等量股權。那麼，這筆交易是否划算，從其性質本身是無法判斷的，我們需要從其長期影響來測量。
二、如何解決債轉股的問題
（一）從微觀來説，債轉股的長期影響是以投資的長期回報能否超過債權的利率作為衡量的；從宏觀來説，則是以這種金融交易能否促進整體經濟來衡量的。客觀看，企業的股權回報在大部分時間超過債權，是一個比較常見的事情。從貨幣的角度來説，債權每年的投資回報只有5%到6%，長期的通脹大約就在3%的水平，而目前社會每年廣義貨幣（M2）的增長速度則在12%，長期預計以10%為計，比通脹再高7%。在這種情況下，首先，即使從資產重估的角度，企業資產每年的增幅最少也在3%左右，如果企業的資產含有不可隨貨幣和生產力擴張而增加的資源屬性（比如礦山），而非完全的生產力屬性（如自行車、收音機生產廠），那麼企業的資產會再次獲益於貨幣的膨脹；其次，企業自身還會產生利潤，這又是長期回報的一部分。
（二）從這個角度看，在當前中國貸款利率相對宏觀經濟的發展較為低的情況下（這個比值相比較歐美更低），股權的長期回報戰勝債權，仍然是比較容易做到的。這個角度，是從微觀的企業財務角度來考慮債轉股的問題。從宏觀角度來説，金融機構的債權轉換為股權是否能夠長期盈利，則取決於宏觀經濟的發展潛力。債轉股在宏觀層面能夠刺激經濟、從而在長期收到回報的概率，也就相對高得多。
（三）債轉股這一金融工具，對中國經濟都是可以起到正面效果的。這不僅是由債轉股本身的性質決定的，而是配合了中國債權利率偏低、貨幣增長仍然穩健、宏觀經濟潛力仍然巨大這三個因素，才能夠實現的。也就是説，如果一個經濟體的發展水平太高、經濟進一步發展的潛力太小，那麼即使轉股，將來也不一定能夠收回成本，因為社會進一步發展的空間有限。如果一個經濟體債權利率太高，則股權的長期回報不一定能覆蓋債權的成本。如果一個國家不能自主發行貨幣、或者貨幣增長緩慢（比如日本），那麼債權是否能被股權有效補償，也很難預測。所以説，債轉股不一定適合所有的國家和經濟體，但它確實適合當前的中國市場。